聪聪年华 帝国时代

葱葱同学从小最大的梦想有两个：1。成为天文学家；2。开战斗机。 现在天文学家估计没戏了（也就顶多买个望远镜看看月亮聊以自慰），战斗机也不会给你开的。那么————开个小飞机逛逛还是有可能的嘛～ 葱葱已经下定决心去报伦敦外面肯特的飞行学校了。先试一试，如果发现自己不是飞行白痴的话还可以继续学习嘛。各位大侠看过来：http://www.flyefg.co.uk/home.php

好像4座Cessna172后面还可以塞一位客人，有哪位胆大的可以联系我。。。。

葱葱竟然3个多月没有写blog了也算一奇事了。很多对本博感兴趣的朋友（好像似乎据说还有不少？哎实在是对不住了）兴冲冲的跑来一看唉葱葱上电视了？正准备扭开电视发现是4月份的贴于是忍不住大骂。。。还导致流言满天飞，有说最近是不是市场不好被开掉了心情不好（估计也快了吧），有说是不是感情不如意受到打击（和女友感情一直很好，谢谢关心），有说是不是。。。难道。。。？（啊不说不说童言无忌呸呸呸）

现在的生活非常routine, 上班是7点到7点，还好英国夏天不用披星戴月。忙是忙了点，加班是从来没有地（众人：都12个小时了还甲板？？）要说生活工作没有激情了那也不是，一有假期都是抓紧了玩，开着小破车到处乱窜，享受高速路上彪车的感觉；上上上上上周还打出了第一个小鸟球（标准杆减一），值得庆祝。

只是——现在没有了做research （当然论文还在修修补补）, 心里感到有点失落。这也难怪，business总是business，能赚钱就行，甚至能交差就行，只要够快能用，哪怕用的是人家20多年前的结果也行。不象以前整天在看新模型，心里也很充实，现在下班了回家就该洗洗睡了（偶尔看看我猜，可见心理之空虚）。在这里奉劝所有学术界的朋友，如果你对你的研究比较感兴趣，就不要轻易出来了。大部分的工作都是体力活。还要看着同事和老板的脸色。

当然好学（可以说我笨我胖我丑（众人：难道你不是么。。。）但我还算得上好学。。。）的葱葱没有完全扔下书本混社会了，最近在看很多行为金融学的东西（behavioural finance). 金融市场上如果要除了基本面还要找出一个最大的factor的话，那就是人们的心理了。其实所谓的技术分析（technical annalysis)的基础也就是市场心理。行为金融学既然能成为一个新的学科，说明投资者的非理性行为还是有很多共性的。看着看着觉得这些错误在自己身上以及认识的人身上都有反映。。。冷汗。。其实最大的原因葱葱最近这么痴迷行为金融学是看这个不象看数学公式那么费脑子挖哈哈哈可以看着看着就睡着了还特香。

不管行为金融学还是数量金融学（quant finance, 葱葱的老本行)，目的都是在找这个市场的不确定性（现在更是如此）中的规律（law），只不过是从不同的角度入手。 两者都是新兴学科，还有很多的路要走，两者都非常有趣，推荐有志青年投身（众人：你又开始误人子弟了。。。哎）其中。但对于前者最好有些投资的经验（某位看官：我宝马进去自行车出来可以么－。。＝）。

最近一直在思考一个问题，也是和朋友们讨论了很久的问题：到底金融市场可以用模型模拟，预测么？这是一个很深的哲学问题，如果有人做empirical finance，这个可以出好几个phd了。。。答案自然是能也不能，看何种程度上了。以后再慢慢讨论这个问题，先洗洗睡了。对了还可以看几页 Beyond greed and fear: An introduction to beharioural finance....

还是BBC Live!

事情是这样子di, 在伦敦奥运圣火传递的终点站 North Greenwich，在葱葱与藏毒势力的“英勇”对峙过程中，在警察叔叔们的环绕下，BBC对葱葱来了个3秒钟（还是4秒？。。。哎，whatever)的特写，虽然据说其中大部分还是侧面：（，但也要让全世界看到咱们中国人对藏毒势力的强烈谴责和不妥协。。。

只是可惜减肥尚未成功，没有为咱们今天参与护卫奥运圣火反藏毒的众多帅哥型男们挣脸。。。

按：所谓国外的藏毒势力，95％以上都是本地西方人！这让葱葱对鬼子们更加讨厌。鬼子们就喜欢自诩“人权卫士”，“救世主”，自己的麻烦不管，特别喜欢管人家的闲事；也表明了西方媒体在“公正公开”的自我标榜下的无耻。

葱葱没有去原先要去的那家银行，而是要去一家fund了，主要是做期权的交易和造市。今后就主要做volatility modelling以及一些algo 交易, 就是按照模型和程序进行自动交易赚钱。

这和 exotic derivatives 有很大的区别，也算是一个小转行吧。exotics modelling侧重于模型的复杂，精准，用于定价和对冲风险，简单的期权交易则在于捕捉套利，directional bet等赚钱机会。Anyway,  趁着年轻尝试衍生品行业的各个方面吧，以后回国也用得着。

今天下午把辞职信忐忑不安的交给了老板，这两年半来老板对我很好，有知遇之恩，现在转投别家，说实话很有点不好意思。于是一个月后将告别稳定安逸的模型研究部门，迎来另一种压力下的生活。也许以后再也不用研究那些fancy的，可以写成paper的东东了，但这毕竟是我选择的人生道路。这样的转变似乎比之前的预期更快，也许是因为在spread betting里葱葱发现了另外一种在压力下的乐趣吧。

大抵这个年龄的年轻人（还年轻？将就吧）刚刚离开学术界投身社会，思考的最多的一件事如果不是找男女朋友应付父母的催促，就是在思考自己到底想干什么（目标），能干什么（技能），会让你干什么（机会）。思考的多不见得就想得明白，往往是越想越晕。长时间的迷茫，也许答案的出现也就在一瞬间。

往往有什么问题想不明白，就去看史书吧。看大汉历史，总是能让人血脉沸腾。汉唐盛世，不在于人口多寡，不在于风调雨顺，最主要的在于当时人们精神面貌。卫青李广霍去病陈汤，哥舒翰高仙芝郭子仪都是不世处的奇才。读到他们踏雪塞外，千里奔袭的时候总是能让人梦回千年。对比明清的萎靡不振，勾心斗角，也不难明白为什么我们都叫汉人，吃饭去唐人街了。

葱葱自知没有霍去病卫青们决胜千里的胆略和智慧，却觉得我们的人生，如果能当一回在他们麾下越过沙漠千里奔袭的士兵，也很过瘾。

好久没有更新了，很对不起一直关注本博克的兄弟姐妹们。因为去年底一直在忙找工作，还有工作的事情，论文的事情，三管齐下，那是叫一个焦头烂额。还好在恶劣的市场情况下进展比较顺利，试了第二家银行就拿到了offer。Front office exotic interest rate derivatives quantitative analyst. 最吸引葱葱的地方在于编程的内容比较少，这种既能做 front desk quant 又不需要多少编程（因为另外有developer)的工作类型正是葱葱一直以来梦寐以求的，这样就可以把时间更多的花在产品设计定价以及市场上面。

今后还会继续和大家讨论金融衍生品，以前是做quantitative research, 多从模型的角度看问题，以后可能更多的从市场和产品的角度。

也祝大家新年新气象，过个好年。

差成这个样子，还怎么混啊。。。买什么跌什么， 想换个工作都没门了，人家大把大把的裁员。。。哎看来08年没什么混头了

最近很忙，不是忙着学习，而是忙着分析市场做spread betting（个人可怜的那么一点资金）,上两周总投资回报达到了50％以上，还算可以了。但过程是类似于煎熬，因为外汇市场和商品市场都是24小时的。最近的股票市场比较动荡，很难有什么view, 虽然一直看空道指，但也就说说而已，反而是银行股上亏了不少钱，谁都没有想到次贷危机竟然会愈演愈烈。。。商品市场经历大牛市，眼看油价就要过100，黄金就要历史新高了，调整也就可以期待了。。。哎，总之赚钱不容易，于是很佩服那些global macro的prop trader，想必他们也没睡过多少好觉吧。 上个周末去看了场 阿森纳 vs 曼联 的英超巅峰之战， 结果是2比2战平，竟然让鲁尼那个小土豆捡漏，哎。不过葱葱喜欢的阿森纳踢球就是好看啊，年轻有朝气。 每个周末都花在练球上面，所谓玩物丧志，哎，真切的体现在现在的葱葱身上。。。

是时候写点正经的文章了，否则大家以为葱葱只喜欢打球飚车玩CS看星际比赛录像。。。还有喝酒吃肉-。。=

金融市场，其本质就是大赌场，这点是大家公认的。基金（buy side)和个人投资者是赌博的参与者，投行（sell side)则是既有投赌，也作为dealer起着开赌场聚众赌博（通过sales们的诱惑）的作用。交易员们在前台直接参与，quants们开发数学模型算出各种情形的概率分布，而structurer们，则忙着设计赌场的游戏器具，是百家乐呢，还是21点？

这个赌场的存在，已经有好几百年了，全世界的人们都直接或间接的被影响着。直到金融衍生品（这里主要指期权）和定价数学公式例如B-S公式的出现，游戏规则出现了彻底的改变。衍生品的最大魅力，不在于它可以对冲你的风险（投行不在乎你的风险，那是sales们兜售时才说的话），而在于它的定价和自身的风险管理。也就是说，它自身有一套赌博的规则，而哲学上，这竟是那么的漂亮。

怎么说呢？金融原生品（股票，债券，外汇。。。）的赌博非常直观，那就是赌它的价格变化。由于波动率的存在，这就成了我们所说的风险的来源。而期权的赌博（比如说股票期权），赌的是股票的波动率的大小，也就是，股票价格的变化的大小。有点拗口，但是哲学上非常直观，这已经把你的赌博从一个不可预测或者非常难以预测的量转变到了一个变化相对较小的量，这是科学的胜利（B-S公式），也是人类自身的进步（看来自然规律还是不喜欢我们赌的太大-。。=）。就像我们的国家主席不可能亲自管理13亿的人口，他只需要管好省级干部，而省级干部也只需要管好市级干部，以次类推，一个国家可以有序的运行。

最近的金融市场动荡，其本质是人心的动荡。美国的次级债券市场，相对整个金融市场来说，并不是一个很显眼很有份量的部分。它发生问题了，一是引发了信用市场的流动性问题，而这个市场并不是那么流通，只是前几年的信用产品热潮催生的，投行和信用评级机构，向市场提供了太多自己也不理解风险的产品（信用市场的模型开发还处于初始阶段），忙着“给猪抹口红”，只要能把这些东西卖给那些绝望的寻找高回报资产的对冲基金，自己能拿到丰厚的奖金买保时捷就行。而最终却还是伤害到了自己：市场陷于了恐慌，就像一个黑帮头头被自己的一个小弟出卖了，其他的黑帮头头也诚惶诚恐，生怕自己的小弟们也干同样的事，于是再也不信任他们了。这样江湖上就平静很多了，一下子也没有那么多打打杀杀了，大家都深挖洞，想着如何从良了。这个比喻有点不恰当和俗气，但本质上，如果连投行和信用评级公司那些聚集着那么多经验老到的市场高手，概率数学博士们的机构都不能正确表明他们所开发和评级的金融产品的风险的话，那么谁还可以呢？那么他们开发评级的其他股票，利率，通胀产品呢？是不是也有那么多问题呢？于是恐慌开始了，市场开始动荡，利好和坏消息的出现引发人们的过度反应，波动率开始上升，衍生品交易员们开始亏钱，这回，原来赌波动率也不那么安全了。。。葱葱研究波动率也有2年多了，就像预测股票走势价格一样，预测波动率同样危险，它变化不会有那么凶，但还是很难预测。哲学上，如果连波动率都可以预测，不就没得赌了吗？那还有谁相信上帝啊。

但毕竟，由赌大的到赌小的，市场已经进步了很多（理论上来讲，如果赌金融原生品的人都买衍生品做对冲风险，那么赌的就还是波动率了）。而这一大进步，来自于Black Scholes（1973）模型的开发。这30多年里，无数的数学天才想从本质上改进这个模型，想推出一个完全取代BS，从而赌更小的量的模型，但是至今还没有成功。80-90年代，涌现了随机波动率模型，local波动率模型，更近一点，有基于levy过程的jump模型，但是除了local那个外，其他的还没有得到交易员们的认同。一个最大的原因也是最简单的原因：他们比BS复杂的多，有些交易员们对BS有感觉，知道它的喜怒哀乐，而其他的模型很难捉摸的透，于是到现在还主要停留在学术研究上。

但是，以随机波动率模型以及它和其他模型结合的新一代模型（OMG，也有20年了。。。）现在正在越来越广泛的引用，这是一个必然趋势：人类不能总停留在冷兵器时代！虽然重装骑兵很牛，但枪炮总是要开发的吧！这还需要时日，但是现在已经有很多衍生品中介都开始用一种随机波动率模型报价了，与BS模型对应的是，以前报价是报出波动率，现在则是报出波动率的波动率。这又是一个进步。波动率的波动率自然比波动率稳定的多，如果这假以时日得以推广的话，那么我们的赌博就更加微妙了。现在是，我们关注着资产价格的变化大小的变化大小。如果再过上几十年，我们关注的是资产价格变化大小的变化大小的变化大小的话，那么已经没多少可以变的了。。。

Quants们期待这一天的到来，因为他们的模型已经能够完成大部分的工作了，庞大的变动的金融市场，就像先通过县长，再通过市长，再通过省长。。。最后已经是非常稳定了。交易员们不会喜欢这样，他们的赌博的天赋和直觉现在已经没有那么吃香了，赌博的终点，终于到了。

Bank holiday又去了一次海边，和trader罗两辆车一起还有那么一点拉风。感谢rater的拍照，照片更新。

英国夏天的可爱之处在于周末可以一觉睡到中午到伦敦郊外打一下午球户外保持在20多度连汗都不出然后去pub喝几个品脱果酒回家睡一觉9点醒来还是白天于是还可以去West end看一场Rush Hour 3回家

（场外音：有你这么废的人么。。。）

原来现在大家都混facebook了。。。欢迎大家加我

一天忍住只吃一顿草（沙拉）体重也降不下来！怒了。看来我就是肥胖体质，非得下重手不可了。。。（留下充裕想像空间＝。，＝）

当academic突然发现没钱买书的时候。。。那么是一个很大的打击。吃可以自己煮面，但精神食粮不能马虎。精神食粮断了，就证明他went broke了。

的确，最近买了太多书了。连当年LTCM的旧事也买了从另外一个角度阐述的版本。虽然快10年了，金融市场，金融产品已经变了很多，以前被视为秘密武器的 two factor model, 现在已经泛滥了；以前认为是exotics东西，现在已经是vanilla了。形势在变，本质不变。交易员 Highani 巨亏的策略其实也是他以前在 Salomon 大赚 的策略。这说明不了什么，只能说没人可以聪明和幸运到永远不败。人类的认知还非常有限，正确的态度只能是虚怀若谷。永远有你不懂的，从没遇到过的，可能让你破产的危险在前面。

现在搞研究，没什么大成果，倒是越发觉得自己懂的太少，需要研究的领域很广很深，随便一个方向，刚刚迈出几步可能就到头了，到了人类现在认知的极限了。别说3年的Ph.D., 就是花一辈子，可能也只能在某个小领域搞出一点小东西。人与自然，人与自然规律相比，实在是太渺小了。

即使是Nobel奖获得者，尽管极受尊崇，但他们也不是无所不知的圣贤。相反，他们的未知领域比我们更多。有了期权方面的全世界最顶尖权威，也不能保证你不亏钱。他们可能用的模型比你更复杂，input更多，理论更高深，但这些还远远不是全部。反而，他们的名气可能刺激交易员的过分自信，承担更大的（不一定是更明智的）风险，直到跌倒谷底，万劫不复。LTCM是一群被宠坏的人，他们没能做到”敬畏风险”。就像人类没有做到敬畏自然一样。

Respect the risk, then the risk respects you.

http://news.bbc.co.uk/1/hi/education/6589301.stm#chinese

一道高考题（还是会考？whatever)在英国竟然悬赏500镑求解。。。令人汗颜。最后是一道英国大学的入学试题，更加令人汗颜。。。

但是我们并没有多少值得自豪。英国照样有牛顿，Green，霍金这些大数学家，可见做出成就的人，基础自然要扎实，更要与众不同的想像力和执着的追求。什么时候国内的教育环境能为有兴趣的学生提供良好的成长环境，为对某些学科无甚兴趣的学生不要给太大的压力，而学习也不再那么功利化，我们则可以期待更多令人激动的成果。

再空谈之前，还是看看这道题吧，说实在的，还真不算容易。。。忘光了忘光了

小时候睡觉前喜欢看童话故事，大抵都是看到结尾：从此王子公主幸福的生活在一起。。。就可以心满意足的微笑着入眠了。

而现实中的Kate，这位人们心目中的未来英国王后，和William最终没有幸福的生活在一起。葱葱很为此可惜，因为以后下班回家在地铁上没有他们的八卦可以看了。我这样说要被很多为Kate抱不平的人骂，你难道就不同情这样难得的聪明乖巧的美女么？你难道就不鄙视那位只喜欢去Boujis(帝国理工边上的一家posh club,汗）永远不想settle down没有责任感的王子么？英国王室总是奇奇怪怪的，不喜欢戴安娜偏喜欢那个不好看的老女人。

看看看，一般英国人的评论也就只限于此了。的确，大部分人为Kate鸣不平，想想人家，和威廉同大学同宿舍楼，也算青梅竹马了；长相虽不如戴妃那般惊艳，也是美女级别，身材也够赞，足可以“母仪天下”了；家住伦敦切尔西（伦敦最贵的区，克林顿因为住过一阵，特地把他在那里出生的女儿取名切尔西，沾沾posh的感觉），也算小豪门了，在注重门第背景生活习惯的英国人眼里，这就是什么叫做“般配”了。

但是，正因为Kate太聪明太强势了，她只有做女朋友的命，没有“母仪天下”的命。正是因为她等不及开始逼婚了，威廉感到彷徨，这个时候女王的一句：王室不能再有一个戴安娜。就决定了可怜的Kate的命运。女王这句话，指明了皇家不能再招一个将来可能惹事生非的媳妇。Kate太聪明了，这个时候又开始逼起未来的国王了，女王陛下阅人无数，吃过戴妃的亏，看出不好的苗头，于是金口一开，威廉再有能耐也只得照办了。

其实，看看中国历史，这件事非常容易理解。中国古代选后选妃几千年，案例和经验比洋人强多了。大凡皇后，哪有多少是皇帝亲自选的？都是做太子时候老爸老妈（当时的皇帝皇后）给安排的。标准就一个：贤良淑德的功臣（或大臣大将军权臣）之后。谁家的女儿听话乖，贤惠知礼，称赞的人多，只要长相还行，就是未来的皇后了。德行第一，聪明于否，相貌如何倒是其次了。有人可能要举武则天的例子，这位“才人”心狠手辣，聪明绝顶，从才人到妃子皇后，到最后称帝，千古乃一。但是她是靠自己手段爬上去的，当时的高宗懦弱无能，身体又差，倘若太宗当时在世，武则天肯定就没戏了。当时大臣长孙无忌，楮隧良都反对高宗此举，无奈又卷入唐朝党争，无力回天。扯远了。

当然英国民主国家，不会存在安排王后王妃的情况。但是Kate这样有个性的，始终不适合王室。君不见日本的皇太子妃，当年可是出身哈佛会四国语言的优秀外交家，十足女强人，嫁入皇家，落得如今寞寞寡欢悲惨境状。戴妃就更不用说了，和人家的affair 传遍天下, 令女王大为光火，从此感觉有那么一点点像的Kate就惨遭拒之门外。

古往今来，一些事情重复的发生，而众人却为之迷惑。呜呼。

最近参加了不少House warming party,很多都是同事的。今天继续受刺激。泰晤士河虽然看起来褐色兮兮的，但是有River view,有对岸City的景色还是很令人向往的。不少人问我干嘛不在伦敦 买房，一来没钱，二来也不想这么早把自己先捆绑住，想到那恐怖的mortgage, 人生从此灰色。

这跟葱葱的人生哲学相左，很遗憾 。

虽然从理论上来讲买房比租房要划算，也不失为投资的好方式，但我无法也不愿意做到这么理性。很搞笑的是我们整天研究的东西的基础就是理性的消费者／投资决策。而我们自己去缺却如此的reluctant to be rational.l

我们的人生是什么？我们为什么而活？是为了精神而活，还是为了物质？我们是为活着而活，还是为了自己的某种“追求”或是“境界”？我们是忍耐着而活还是放纵着而活？我们是勉戒着而活还是洒脱的活着？到香港看看，满大街都是忙忙碌碌早出晚归一辈子为了供房的“投资者”（或“消费者”。）当房子供完，自己也老了。儿女长大了，成家了，出国了。一年回来看你一次。想想刚刚去世的“小甜甜”，和以前一家人的公公打官司争遗产，双方折腾了几年，钱也浪费了，心情也搞坏了，亲情也破坏了。最后官司打赢了，自己继续是亚洲女首富，己已癌症晚期了。令人感唏嘘叹。

我们活在当下，活在未来，活在自己的感受，也活在自己的预期。无论如何活着，我们追求心中的坦荡。

夏天就快到了，不练出一点muscle怎么行呢？就算不是肌肉男，也不能有赘肉！身边人都在打球，乒乓球，羽毛球，网球，高尔夫。。。羽毛球，乒乓球是个中国人都会打，高手太多，虽然不算弱，却也没有成就感。周一跟posh的trader, fund manager去买网球装备，总算劝住fund mgr没有买他心仪的Chanel，却也被拉去Wilson宰了一刀。结果三人买了一摸一样的，因为这样打得差就没有理由怪球拍了。。。紧接着屁颠屁颠跑到Regents Park, 打得满地找球（幸亏不是找牙），边上players不胜其烦，脸红。。。是要找个教练带着一筐球好好练练了。

高尔夫已经扔了一年了，上次下场地已经碰不到球了。

上上周跑到同事那里sports day, 一整个下午不停歇的羽毛球－－乒乓球，整个人虚脱，累累也就算了，更气的是输多赢少，实在感觉很没面子。

苦练球技，重新做人。

Geometry, Riemannian Geometry（黎曼几何）, 一般被认为是纯数学领域，容易给人很酷很古老但是并不那么”流行“的错觉。比起超实用的方程，现代物理，随机数学来，有点”old style"(当然了，学科之间有很多交叉）. 但其实几何是非常厉害的东西。传统金融问题建立在初等数学加减乘除上，现代金融建立在概率空间上，但概率空间并没有方向，人为的设定一个方向就发展出了Malliavin calculus。现代金融的一些艰深问题用随机过程或者pde很难表达，但却有着非常直观的几何含义！这是非常有趣也令人赞叹。让人冥冥之中体验到哲学的力量。也感受到数学的奇幻。为什么那些最成功的金融界人士（比如巴菲特，Taleb, 所罗斯。。。）喜欢谈论哲学？这是智慧之源泉，所有学科之根本，也是 source of power, 思维产生力量，我想他们并不是为了挣钱而挣钱，只是在金融市场这个充满不确定性的时空（time&space dependent)里验证他们的哲学，以发现和建立更多。除却非常数学的衍生品理论不说，“文艺复兴”（最厉害的对冲基金之一）的老板就是大数学家，他把物理里面的entropy理论用于股票市场，获得高额回报。在哲学上来看，这种应用是非常resonable的。